无常损失是什么？币安用户必须了解的流动性做市风险
无常损失的核心定义
无常损失（Impermanent Loss）是指用户将资产存入自动化做市商（AMM）流动性池后，相比单纯持有这些资产所出现的价值差额。简单来说，当你向流动性池注入两种代币后，如果它们的相对价格发生变化，你赎回时获得的资产总价值，可能低于当初直接放在钱包里不动的价值。这种损失之所以被称为“无常”，是因为只要价格回到存入时的比例，损失就会消失；但一旦你在亏损状态下赎回，无常损失就会变成永久性亏损。
无常损失是如何产生的
AMM 依靠恒定乘积公式 x×y=k 来维持池内两种资产的平衡。当外部市场价格变动时，套利者会买入被低估的代币、卖出被高估的代币，直到池内价格与市场一致。这个过程会改变池内两种代币的数量比例，使流动性提供者（LP）被动地“卖出了上涨的资产、买入了下跌的资产”。
- 价格上涨的资产被逐渐卖出，错失部分涨幅。
- 价格下跌的资产被逐渐买入，承担更多跌幅。
- 两种资产价格偏离越大，无常损失越明显。
举例来说，假设你将价值 1000 美元的 ETH 和 1000 美元的 USDT 存入 ETH/USDT 池。若 ETH 价格翻倍，池中 ETH 数量会减少、USDT 数量会增加。赎回时总价值虽然上涨，但会低于你单纯持有 1 ETH 加 1000 USDT 的价值，差额就是无常损失。价格变动 2 倍时，损失约为 5.7%；变动 4 倍时，损失约为 20%；变动 5 倍时，损失约为 25.5%。
无常损失与手续费收益的关系
流动性提供者并非只有损失，还能获得交易手续费分成和部分项目的代币激励。判断是否值得做市，关键在于比较手续费收益与无常损失。如果交易量大、手续费率高，收益可能覆盖甚至超过无常损失；如果池子冷清或价格剧烈波动，手续费往往难以弥补亏损。币安等主流交易平台提供的流动性挖矿产品，通常会在页面展示年化收益率，但该数字并不等于最终净收益，用户仍需自行评估无常损失的影响。
降低无常损失的常见思路
- 选择相关性高的资产对，如稳定币/稳定币，价格偏离小，无常损失低。
- 优先选择交易量大、手续费收入稳定的池子，提高收益覆盖能力。
- 缩短做市周期，避免在价格剧烈波动期间长期持仓。
- 关注集中流动性等新型 AMM 机制，主动控制价格区间。
- 把无常损失纳入整体收益计算，而不是只看年化数字。
在币安进行现货交易或参与流动性相关产品前，理解无常损失有助于你更理性地评估风险与回报。任何做市行为都不是无风险套利，价格波动越剧烈，越需要谨慎。